17日，中期借贷便捷（MLF）利率如市场预期上调10个基点，20日贷款市场报价利率（LPR）上调几无悬念。稍感车祸的是央行大幅“缩量”操作者，银行间利率因此有所下跌，但总体仍处低位，资金面依旧严格。分析人士认为，未来政策利率仍有调降空间。

“政策利率曲线”松动17日，央行积极开展了2000亿元MLF操作者和1000亿元7天期逆回购操作者，并上调MLF利率10个基点。这是近来第二个具备政策指标意义的利率经常出现上调。

央行曾于2月3日同时上调7天期、14天期逆回购操作者利率10个基点。华泰证券宏观李超团队回应，MLF利率调降是整体政策利率曲线松动，目的是为了引领LPR报价上升，预计20日LPR报价叛10个基点。当日，还有1万亿元逆回购届满，央行因此清净回笼7000亿元。粤进证券固收研究员钟林楠指出，一方面，当前资金利率正处于低位，银行体系流动性比较充足；另一方面，疫情获得可行性掌控后，机构备付流动性的市场需求上升，停工将更进一步造就现金转往。

李超团队指出，央行“缩量”意图保持短端利率中性低位运营，避免银行间市场经常出现显著套利空间。资金面维持严格再加此前积极开展的2.7万亿元逆回购操作者，2月3日至17日间，央行仅有通过公开市场操作者投入的流动性就低约3万亿元。

对比往年春节后央行公开市场操作者情况，今年投入力度之大实乃少见。虽然对冲届满量后，净投放金额大幅度大跌，但银行体系流动性总量还是被推至高位，货币市场利率也以求低水平运营。中国货币网表明，17日，Shibor多数品种依然上行，但14天以内品种有所下跌，幅度并不大，隔夜、7天、14天品种分别涨17个基点、3个基点、3个基点。银行间市场上隔夜买入利率多数下跌，但仍在低位。

Wind数据表明，DR001报1.42%，DR007和DR014仍在2%关口附近，分别报2.11%、2.07%，已倒数9个交易日高于同期限央行逆回购利率。“降息”还有空间贷款利率上升在即，存款利率会否追随？中信证券固收研究团队指出，上调存款基准利率对促成银行负债成本上行更加必要有效地。虽然否调整存款基准利率依然有一点辩论，但引领银行负债成本上行的大趋势早已奠定。

民生证券宏观研究解运暗团队指出，存款利率也必须上升，从而起着增进消费、防止存贷款利率凌空、提升金融可持续性等起到。当前，政策利率已争相上调，但分析人士指出先前还有空间。民生银行首席研究员温彬回应，下阶段货币政策仍将维持灵活性有助于，增大逆周期调控力度。

随着通胀涨幅回升，降准和“降息”仍有空间。李超团队预计，未来政策利率曲线仍有20个基点以上降息空间，可助企业减少融资成本，减轻疫情影响。

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